AI摘要：长端利率赔率空间的打开可能需等待保险“抢停售”、关税政策变动及央行购债等触发因素，当前资金价格不确定性使曲线难以陡峭化。30年国债现具配置价值，预计隔夜利率保持在1.4-1.5%，整体利率下行趋势不变，曲线或先牛陡再牛平。4月财政数据显示经济韧性，尽管税收增速回落，但个人所得税和出口退税表现良好大众配资，预示未来外需可能回升。人民币汇率弹性有望提高，以更好地反映市场供需变化，但仍需平衡贬值与升值压力。
免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
1、长端赔率空间
(数据来源：Choice） 浙商证券固收首席分析师覃汉长端赔率空间打开的触发因素可能要等到6月至7月保险再度演绎“抢停售”、特朗普关税政策反复、央行重启买债后长端抢跑、政策利率降息预期再次发酵等。当前资金价格外生性较强，市场对资金价格不确定性的担忧导致曲线迟迟走不出陡峭化趋势。因此，对于曲线形态的演绎上，不排除长端率先往下突破而后再带动短端利率下行。
国盛证券固收首席分析师杨业伟
当前1.86%左右的30年国债具有配置价值。而且预计保险预定利率也将继续下调，进而降低保险负债成本。在广谱利率下移过程中，债券利率往往随之下移。预计隔夜利率中枢会继续保持在1.4-1.5%左右，R007可能在1.5-1.6%左右。整体利率下行趋势不变，利率曲线有望先牛陡再牛平。
国金证券固收首席分析师尹睿哲
由于当前市场估值处于合理区间下沿附近，且期限利差处于历史低位，长端向下较为依赖于1年期品种拓宽空间。后者虽然存在余地（距离年初低点仍有落差）大众配资，但短期受制于资金价格。而资金成本暂未打开向下空间，或需等待央行购债等信号触发。各期限利率运行空间总体逼仄，曲线或在平坦状态下偏弱震荡。
2、4月财政数据
国盛证券首席经济学家熊园
最新关税缓和，叠加降准降息等政策落地，有望明显减轻二季度经济压力，但对我国全年出口和经济的拖累仍大，叠加国内地产有走弱迹象，指向仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。具体到财政端，财政发力分为“两步走”，当前处于存量政策的落地期，后续大概率会根据经济形势扩大赤字、增发国债。
国泰海通证券宏观首席分析师梁中华
4月财政收入增速回升反映了积极财政发力后，经济表现出一定的韧性。从主要分项看，增值税、消费税、企业所得税收入增速边际回落。个人所得税收入增速明显回升。此外，出口退税增速虽然边际回落，但是表现尚可，或与出口受转口贸易的支撑有关。接下来，随着关税局势缓和，外需或边际回升。此外，非税收入增速持续回落，可能对地方收入有所拖累。
中国银河宏观首席分析师张迪
税收收入方面，企业所得税持续改善大众配资，增值税和消费税保持基本稳定。1-4月份企业所得税降幅连续两个月收窄至-3.1%（前值-6.8%），与工业企业利润数据表现较为一致，显示企业利润在改善。我们认为一方面是关税预期下海外企业“抢补货”、国内企业“抢出口”带动出口和订单上升，另一方面部分企业降本增效和“两新”政策补贴均带动企业成本降低，利润上升。
3、关税下的人民币弹性
方正证券首席经济学家燕翔
未来，人民币汇率的弹性或将提高。受关税谈判的影响，人民币的市场汇率一度处于中间价的弱方接近于2%最大波动范围的边界，产生了人民币面临贬值压力的观感，直到近期关税谈判取得进展才有所缓和。未来，我们认为人民币汇率的弹性或将提高，人民币汇率将更充分反映外汇市场的供需变化
中诚信国际首席经济学家毛振华
关税战对人民币汇率的影响较为复杂。一方面，人民币贬值虽然可应对出口压力，但可能产生倾销嫌疑。另一方面，美元仍是全球主要外汇储备货币，抛售美元提升人民币对美元汇率空间不大。因此，在当前关税战的背景下，虽然我们希望将抛售美元作为一种手段为后续的谈判和竞争增添筹码，但当前美元在中国外汇储备中的比例已经降低至临界点，再下降的空间并不大。
华创证券投资顾问部总经理屈庆
在当前的经济环境下，人民币大幅贬值不可取，升值就能接受吗？显然也是不太接受。毕竟在贸易预期偏弱的情况下，升值会给外贸更大的压力。因此，去年贬值压力较大的时候，yh持续在香港市场发行央票来回笼离岸流动性，进而支撑汇率。今年以来，离岸市场资金利率大幅下降，则反映了yh力图降低人民币升值的压力。离岸市场如此，在岸市场也面临yh不希望人民币升值太快而导致的流动性宽松。
文章来源：东方财富Choice数据
责任编辑：137
原标题：4月财政收支延续改善，人民币汇率弹性或将提高 | 债圈大家说05.21
郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
举报
东方财富网
分享到微信朋友圈
打开微信，
点击底部的“发现”
使用“扫一扫”
即可将网页分享至朋友圈
扫描二维码关注
东方财富官网微信大众配资
沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 商务部回应美国企图全球禁用中国芯片 人形机器人落地 保守估计要10年？ 证监会重磅 事关科创板上市标准 小米高管：有欺诈能活到今天吗？ 焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会
一季度宏观经济数据
中国版平准基金来了
视频
一键关注财经大咖
热点推荐
全球市场：美股三大指数涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌1.18%
东方财富Choice数据
59
人评论
2025-05-23
东方财富
扫一扫下载APP
东方财富产品
东方财富免费版
东方财富Level-2
东方财富策略版
妙想投研助理
Choice金融终端
证券交易
东方财富证券开户
东方财富在线交易
东方财富证券交易
关注东方财富
东方财富网微博
东方财富网微信
意见与建议
天天基金
扫一扫下载APP
基金交易
基金开户
基金交易
活期宝
基金产品
稳健理财
关注天天基金
天天基金网微博
天天基金网微信
东方财富期货
扫一扫下载APP
期货交易
期货手机开户
期货电脑开户
期货官方网站
信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
关于我们
可持续发展
广告服务
联系我们
诚聘英才
法律声明
隐私保护
征稿启事
友情链接
富豪配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
